Riskantní časy

Klidně poskytujte půjčky, ale za velmi vysoký úrok, radil v 19. století anglický bankéř a novinář Walter Bagehot centrálním bankéřům při krizi likvidity. Klidně poskytujte půjčky, ale snižte úrokové sazby, poplašeně naléhají mnozí investoři, které zaskočilo, s jakou rychlostí obletěla svět krize kolem problematických hypotečních dlužníků ve Spojených státech amerických.

Centrální banky v čele s americkým Federálním rezervním systémem (Fed) se doposud snažily dělat obojí. Fed klidně půjčoval a ne vždy s velmi vysokými úrokovými sazbami. Přitom ale trochu mlžil: nevyslovil žádný závazný slib, že úrokové sazby sníží, občas však naznačil, že v měnové politice zůstávají otevřené všechny možnosti, zejména jde-li o to ochránit reálnou ekonomiku před nepokoji na trzích.

Je to na spadnutí

Z hlediska mnohých investorů to báječně zafungovalo. Akciové trhy, které 16. srpna jako by propadly panice, znovu částečně nabyly ztracenou rovnováhu. Ještě důležitější je, že uvolněněji působí i kreditní trhy, zejména pokud jde o vzájemné půjčky mezi bankami.

Tato úleva se však do značné míry zakládá na jediném očekávání: a sice, že Fed brzy sníží úrokové sazby, možná ještě před svým příštím měnovým zasedáním 18. září. Tady hrozí dvojí nebezpečí: snížení sazeb není jisté a dost možná by bylo špatným krokem. Z toho plyne čím dál naléhavější potřeba, aby předseda Federálního rezervního systému…